かつてウォーレンーBフェットが師匠として仰いだグレアム教授の言葉を借りれば、「株価は、その本来の価値を実現する価格に落ち着く」ことになっています。
特に日本の市場は米国ほど効率的でないと言われています。
株式市場で価値が不当に低く評価されている会社の株を見つけて買えば、いずれ株価は、その本来の価値を実現する価格にまで上がっていくことが予想されます。
親会社が、上場している子会社を持っていて、親会社が持つ子会社株式の価値のほうが、親会社本体の価値より高いなどというケースがよくあります。
数年前のＮＴＴとドコモとの関係がそうでした。
このような場合、借金をしてでも親会社の株式を全部購入して、親会社をコントロール下に収めます。
その後で、子会社株式を全部売却して、その代金で親会社株式を購入する際に借りた借金を返済します。
こうすれば、まったくコストをかけずして、親会社はあなたの持ち物になってしまいます（実際には子会社株式を売却する際の税効果も考える必要があります）。
実際、米国であればマーケットでこのような行動を取る投資家や資産家がよく出てきます。
日本でも、かつて通産省の官僚だった方がファンドを組成し、東京スタイルなどを相手に株主提案等の動きを示し、話題になりました。
またLDによるＬＦ株式取得の背景には、ＬＦが所有していたＣＸ株の価値が、ＬＦ全体の価値の７〜８割を占めていたという状況がありました。
このように、株式の価値が一見して正しく市場で評価されていないと分かるケースのみならず、よく調べてみると実は株価が企業価値を反映していないケースというのも、意外に多く散見されるようです。
Bフェットはこうした株を見つけていくことで金持ちになりました。
あなたも企業価値、キャッシユーフローの視点を持って、株式市場をもう一度見てみてください。
他の人がまだ気づいていない何かを見つけられるかもしれません。
株式の世界では、マーケットが堅調で、上がっていくことが予想される場合、プル（呂＝）マーケットといいます。
牛（雄牛）のことを言う英語です。
逆に弱気で下がることが予想される場合は、ベアマーケットになります。
熊を意味します。
熊のほうが牛より強いのではないかと勘違いして、逆に覚えてしまう人もいるようです。間違うことのないように次のように覚えたらよいと、ある友人が教えてくれました。
ブル（雄牛）は相手を攻撃する時に、角を下から上に突き上げるから「上げ相場」。
逆にペア（熊）は爪を上から下に振り下ろすから「下げ相場」という説明でした。
昨年は熊が山奥から出てきて人間を襲い、ずいぷんとニュースになりました。
私にはなんとなく、熊は実は弱気な性格なのではないかと思えてしまいます。
一方、牛で思い浮かべるのは、スペインの闘牛です。
鼻息を荒くして闘牛士に向かって突き進んできます。
こんなふうに思えるのは、私が投資銀行の世界にいたからでしょうか。
株式市場には株価アナリストと称される人たちが何人もいて、株価を絶え間なくチェックしています。
テレビの経済番組などでいかにも高価そうなブランドもののスーツを身にまとって、気の利いたコメントを発している人たちです。
実際、彼らの中には、多額の年収を稼ぎ、電話一本で大企業の社長や副社長に面談しに行く人もいます。
企業のほうも、自分たちの会社の株価を少しでも高く上げたいので、影響力のあるアナリストたちには好意的に接します。
優秀なアナリストのコメントには的を射たものが多く、会社の経営者にとっても役に立つことが多いようです。
かつて大企業の中には、中期経営計画を役員会で決める前に、こっそりと有力なアナリストに計画原案を先に見せ、事前にコメントを求めるようなことを行なっているところもありました。
他の役員から、「株式市場はどう反応するだろうか」といった質問が出た時に答えられるようにしておきたい、との配慮からでした。
アメリカでも、企業が一部のアナリストたちだけに優先的に情報を開示していて問題になりました。
その結果、ＳＥＣ（証券取引等監視委員会）が新たな規制を制定し、企業の情報が誰にでも公平にいくことが義務づけられるようになりました。
2000年のことです。
そういった意味では、今ではアナリストたちのみが優先的に情報を与えられることは無くなり、読者の皆さんもプロのアナリストたちと同じ出発点に立つことができるようになりました。
ぜひとも自分なりに企業を見る目を養い、アナリストが気づく前に株式の本来の価値を探り出してください。
アナリストには、株式を買う機関投資家の側に立って、どこの株を買ったらよいかを分析する「バイサイドーアナリスト」と、証券会社などに勤務していて、機関投資家などに売り込む側に立つ「セルサイドーアナリスト」がいます。
外資系の投資銀行に勤務するセルサイドーアナリストにとっては、セールスの部隊と一緒になって株を売り歩くのも大きな仕事の1つです。
収益管理の厳しい外資系では、アナリストが担当している銘柄の売買取扱高、すなわちセールスーコミッションが増加しないと、アナリストを置いている意味がなくなってしまうからです。
有名なセルサイドーアナリストには、プレゼンテーションに長けた人が多いのですが、日頃セールスの現場で鍛えられてきたからと言えるかもしれません。
一方、企業のほうでも最近はずいぷんとプレゼンテーションの力を磨いてきました。
投資家やアナリストに対して企業のことをよく知ってもらおうと、専門のＩＲ（インペスターズーリレーションズ）部隊を置き定期的に投資家説明会やアナリスト説明会を開いています。
少しでも自社の株を理解してもらって、できれば購入してもらうことにつなげようと、自社に有利なチャートやグラフを使って同業他社よりも優れていることをプレゼンテーションで強調します。
説明会で派手な演出を行なっているところもあります。
こういったＩＲの達者な企業は、ある意味で化粧上手な女性と同じです。
きちんとした身だしなみは投資家の関心をひくのに有効です。
ただ、華美な化粧や（場合によっては）整形によって、1時的に株価が上がったとしても、一生の伴侶としての中身が伴わないと、いずれ見破られることになってしまいます。
企業のほうも、本当に求めているのは短期で売り抜けようとするような投資家ではないはずです。
一生の伴侶のように、短期の業績の乱高下には左右されずに、長期にわたって株を保有し続けてくれる優良な投資家です。
したがって化粧だけでなく、中身が伴うことがどうしても必要になります。
日本の場合、アナリストの実力はまちまちです。
ひじょうに優秀なアナリストもいれば、担当企業を取材し、簡単なレポートを書くだけの雑誌記者のような人もいます。
私としてはアナリストである以上、最低限「担当企業のキャッシューフローを予想し、ベースに企業評価（バリュエーションと言っています）を行なう。
株価を導き出す」このあたりのところは、きちんとやっていただきたいと思いますが、なかには、バリュエーションの手法さえ理解していない人もいるようです。
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